O Brasil das empresas endividadas: o avanço silencioso das recuperações judiciais

Nos últimos anos, o Brasil tem assistido a um fenômeno que preocupa economistas, investidores e formuladores de políticas públicas: o crescimento do número de empresas que recorrem à recuperação judicial ou entram em processos de falência.

Os dados são claros. Segundo levantamentos baseados no Indicador de Falências e Recuperação Judicial da Serasa Experian, o país registrou 2.273 pedidos de recuperação judicial em 2024, o maior número desde o início da série histórica, com crescimento de 61,8% em relação ao ano anterior.

Em 2025, o quadro continuou pressionado. Monitoramentos especializados indicam que o Brasil encerrou o ano com cerca de 5.680 empresas em recuperação judicial, um aumento significativo frente às 4.568 registradas no final de 2024.

Os pedidos de falência também permanecem em patamar elevado. Em abril de 2025, por exemplo, foram registrados 61 novos pedidos de falência em um único mês, com predominância de micro e pequenas empresas.

Outro dado relevante chama atenção: quase 30% das empresas que saem de recuperação judicial acabam falindo posteriormente, indicando que o processo de reestruturação muitas vezes apenas posterga problemas estruturais.

Historicamente, crises corporativas no Brasil costumam atingir primeiro empresas menores. No entanto, o que começa a preocupar analistas é que companhias de grande porte também passaram a enfrentar dificuldades relevantes, revelando tensões mais profundas no ambiente econômico.

Casos recentes envolvendo empresas como a Raízen e o Grupo Pão de Açúcar mostram que mesmo organizações consolidadas podem enfrentar desequilíbrios financeiros significativos.

O caso Raízen: quando a alavancagem encontra um cenário adverso

A Raízen é uma das maiores empresas de energia e bioenergia do mundo, fruto da joint venture entre a Cosan e a Shell. A companhia atua em toda a cadeia do setor sucroenergético, incluindo produção de açúcar, etanol, bioenergia e distribuição de combustíveis.

Nos últimos anos, porém, a empresa passou a enfrentar um ambiente operacional mais desafiador.

Entre os fatores que pressionaram sua estrutura financeira estão:

Elevado nível de endividamento

A empresa realizou investimentos relevantes em expansão, aquisições e projetos de transição energética, elevando significativamente sua alavancagem.

Volatilidade de commodities

Oscilações nos preços internacionais do açúcar e do etanol impactaram margens operacionais e previsibilidade de receitas.

Custo de capital elevado

Com taxas de juros elevadas no Brasil, o custo de carregamento da dívida aumentou significativamente.

Esse conjunto de fatores levou a companhia a buscar mecanismos de reestruturação financeira, incluindo negociações com credores e reorganização de passivos.

Em cenários como esse, planos de reestruturação costumam envolver medidas como:

• renegociação de dívidas com bancos e investidores

• venda de ativos não estratégicos

• revisão de investimentos

• eventuais ajustes operacionais

Dependendo da profundidade do processo, companhias podem considerar redução de capacidade produtiva ou venda de unidades industriais, embora tais decisões dependam da evolução das negociações com credores e das condições de mercado.

O caso do Grupo Pão de Açúcar: reestruturação no varejo

Outro exemplo emblemático é o do Grupo Pão de Açúcar (GPA), uma das redes de varejo mais tradicionais do país.

A empresa enfrenta há alguns anos um processo complexo de reorganização estratégica e financeira, influenciado por diversos fatores:

Endividamento elevado

A companhia acumulou uma estrutura de capital pressionada após reestruturações societárias, cisões de negócios e reorganizações do grupo.

Mudança estrutural no varejo

O setor supermercadista passou por profundas transformações nos últimos anos, incluindo:

• crescimento do e-commerce

• expansão de atacarejos

• aumento da concorrência regional

• pressão sobre margens

  
  

Custos financeiros elevados

Assim como outras empresas brasileiras, o GPA também foi impactado pelo ambiente de juros elevados, que aumenta o custo do financiamento corporativo.

Dentro desse contexto, processos de reorganização financeira costumam incluir medidas como:

• renegociação de passivos

• venda de ativos

• revisão do portfólio de lojas

• eventual fechamento de unidades deficitárias

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No varejo, essas decisões costumam ter impacto direto sobre emprego e cadeias de fornecedores, ampliando os efeitos econômicos do processo.

O ambiente macroeconômico e o custo de fazer negócios no Brasil

Embora cada empresa tenha suas particularidades, muitos analistas apontam fatores estruturais que ajudam a explicar o aumento de recuperações judiciais no país.

Entre os principais estão:

Juros elevados

O Brasil historicamente opera com taxas de juros reais entre as mais altas do mundo.

Isso encarece o financiamento corporativo e pode transformar dívidas administráveis em problemas financeiros graves.

Quando empresas operam com margens apertadas, o aumento do custo financeiro pode rapidamente comprometer o fluxo de caixa.

Complexidade tributária

Outro fator frequentemente citado por empresários e especialistas é o alto custo tributário e a complexidade do sistema fiscal brasileiro.

Além da carga tributária em si, empresas enfrentam:

• múltiplos tributos

• regimes complexos

• custos administrativos elevados

• insegurança jurídica

Esse ambiente eleva o chamado “custo Brasil”, reduzindo competitividade e capacidade de investimento.

Crédito restrito

Em períodos de juros elevados, o crédito tende a ficar mais escasso e seletivo. Pequenas e médias empresas, em especial, encontram maior dificuldade de refinanciar dívidas ou acessar capital de giro.

Esse contexto cria um círculo vicioso:

• crédito caro

• redução de investimento

• queda de rentabilidade

• aumento da insolvência empresarial

O custo social das crises empresariais

Quando uma empresa entra em recuperação judicial ou falência, o impacto vai muito além dos balanços financeiros.

As consequências atingem diversas camadas da economia:

• trabalhadores diretos

• prestadores de serviços

• fornecedores

• comunidades locais

Em muitos casos, uma única empresa pode sustentar centenas ou milhares de empregos indiretos em sua cadeia produtiva.

Por isso, o aumento das recuperações judiciais não deve ser visto apenas como um problema corporativo — trata-se também de um tema de política econômica e social.

O desafio de melhorar o ambiente de negócios

Se o Brasil deseja reduzir a frequência de crises empresariais, alguns pontos estruturais precisam ser enfrentados.

Entre eles:

• melhoria do ambiente de negócios

• simplificação tributária

• maior previsibilidade regulatória

• ampliação do acesso ao crédito

Mas há um ponto central: a trajetória fiscal do país.

Sem um ajuste fiscal consistente por parte do governo federal, torna-se difícil reduzir estruturalmente as taxas de juros. E sem juros menores, o custo de capital permanece elevado para empresas e investidores.

Em última análise, a sustentabilidade do setor produtivo depende de um equilíbrio macroeconômico que permita crescimento econômico com estabilidade financeira.

Quando até grandes empresas começam a enfrentar dificuldades, o sinal de alerta precisa ser levado a sério.

Porque, no fim das contas, empresas que quebram não afetam apenas seus acionistas — elas impactam trabalhadores, cadeias produtivas e o próprio dinamismo da economia, causando um grande impacto social.